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皇家壳牌：129.77亿美元；英国石油：33.89亿美元；埃克森美孚：197.1亿美元；中石化：15.38亿美元；中石油：-6.9亿美元。从销售额上，两桶油高高在上；但一说到利润，两桶油垫底，而且中石油还亏损。大而不强，这就是现状。警讯二：中企销售收益率和净资产收益率连年下滑。

*ST人乐早前已有“让贤”迹象。公司5月28日晚公告称，浩明投资与自然人张政签署了股份转让协议，浩明投资拟通过协议转让的方式将其持有的2360万股（占总股本的5.9%）转让给张政。每股转让价格为5.45元/股，转让总价款为1.29亿元。*ST人乐6月19日披露，直接持有公司20.25%股权的公司实际控制人何金明，计划15个交易日后的6个月内减持不超过公司总股本2%的股权。截至今年6月10日，浩明投资持有42.86%股权。

结构安排影响银行业绩表现。近年来，随着国内外经济金融形势的变化，国内银行业面临经营管理新挑战，不同银行作出了不同的选择。有的银行制定了零售优先业务战略，充分利用零售贷款风险资产加权系数小、不良率低等特点，在经济调整时期实现了自身经营稳中向好。而有的银行则没有摆脱传统发展模式下形成的固有思维，仍然习惯于“贷大、贷长、垒大户”，将大量资产集中在一些产能过剩、技术落后、环保压力大的传统产业，最终在政策和市场调整中遭受较大损失。

4小时收敛震荡后单阳拉起。目前也只是第一根大阳线，K线上来看，亚盘整理后应该会续阳。也就是回调的空间可能会比较小，亚盘整理后直接走出新高。昨晚初步回踩1311附近受到支撑，此位是破位口，破位后由阻力变成了支撑。强势的话，回调不会太深。预计在1308-1311之间起稳回升。同时5日线的支撑也是在1307-1308附近。综合来看，今日操作思路上建议回调做多为主，上方短期关注1322-1325一线阻力，下方短期关注1308-1310一线支撑。

确定风险承担总量。银行经营风险的通常办法是以收益覆盖预期损失、以资本抵御非预期损失。银行通常根据历史经验统计违约概率（PD）、违约损失率（LGD），按照既定风险容忍度（在统计学上反映为置信区间的设定）测算经济资本占用水平，以合理确定风险边界。一般来说，银行拥有的资本规模越大，它能够承受的风险总量也就越大。

图表12 2019年专项债投向资料来源：瑞达期货、Wind图表13 2017-2019年专项债发行情况资料来源：瑞达期货、Wind六月中旬，中办、国办印发《关于做好地方政府专项债发行及项目配套融资工作的通知》，专项债融资得到进一步保障；此外，九月份国务院会议确定加快专项债发行使用措施，明确专项债的使用范围，相关政策指引的出台有望令基建投资在2020年发挥更大的影响力。首先，1万亿元专项债额度已提前下达，占2019年新增额度的47%，预计效果将在上半年逐渐显现；其次，明确专项债资金不得用于土地储备和房地产领域，所释放的资金预计将向铁路、公路、水利、通信网络、停车场等方面倾斜，财政提质增效将愈加明显；最后，年底《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》出台，公路、铁路、城建等补短板基础设施项目，可适当下调资本金比例不超过5个百分点。目前我国政府部门杠杆率与发达国家相比仍保持低位，在非金融企业杠杆率平稳下行的背景下，政府加杠杆以及财政赤字率的上升将在2020年继续发力，助力经济保持平稳增长。